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2014年8-12月香港地鐵“地鐵+物業”的盈利模式值得借鑒

智研數據研究中心網訊:

 
內容提示:智研數據研究中心認為,從鐵路設備板塊的投資驅動力來看,常規訂單對股價影響不大,核心是國家戰略的調整,包括投資規劃的上調以及影響鐵路行業長期發展的投融資體制改革。
 
土地綜合開發意見出臺,鐵路投融資體制改革再進一步。8月11日國務院辦公廳印發《關于支持鐵路建設實施土地綜合開發的意見》,提出土地綜合開發三大原則,明確現有鐵路用地以及新建鐵路站場的開發要求,提出了相關配套政策和監管措施。本次《意見》的發布是對13年8月《鐵路投融資體制改革方案》中土地綜合開發的細化,存量和增量土地都給出了明確建議。多地躍躍欲試,實際效果值得期待。
 
智研數據研究中心認為,國際經驗來看,香港地鐵“地鐵+物業”的盈利模式值得借鑒,目前港鐵收入構成中客運占比64%,多元業務(車站商務、物流發展、租賃管理等)占比36%,且多元業務營業利潤率高達74%高于客運的44%,使得港鐵ROE超過10%高于廣深的5%-6%。方案出臺后,包括廣東、福建、江西、安徽、四川等明確表示要通過鐵路沿線土地開發來彌補鐵路建設資金不足。8月綠地地鐵投資發展公司的成立(綠地集團牽頭聯合申通地鐵和上海建工等滬上企業在全國多地開展地鐵投資者開發業務)標志著未來土地綜合開發的新模式開啟。此外,稅費優惠或減免政策值得期待。
 
2014年固定資產投資的上調預期已在不斷驗證和強化過程中(已三次上調至8000億),且繼續上調仍具可能性,設備投資額增至1430億,同比增長38%。鐵路投融資體制改革的持續深化、近期鐵總可能性的動車組招標以及“高鐵外交”帶來的出口業務都將成為影響行業發展的積極因素,我們繼續推薦業績確定性高且估值便宜的(601766)中國南車和(601299)中國北車,積極關注7月深度報告推薦的(300011)鼎漢技術,以及永貴電器和北方創業。
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